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对于美元投资者而言，这是多年来的第一次，即使在通货膨胀之后，持有现金也是值得的。但富国银行投资研究所的一位投资策略师警告称，高收益率可能会掩盖一些陷阱。

2023年5月，30天期美国国债收益率超过5%，并在此后一直维持在这个水平之上。本周二上午晚些时候，30天期美债收益率达到5.384%。与此同时，以消费者价格指数衡量的通货膨胀率已从2022年年中的峰值9.1%下降到截至7月的3.2%。

在经历了几年的负实际收益率之后，现金收益率在实际通胀调整后进入了正区间。富国银行投资研究所全球投资策略师Veronica Willis在本周一的一份报告中表示，向积极、实际现金收益率环境的转变让投资者怀疑，在等待更好的进入市场的机会时，是时候增加现金持有量还是继续保持现有的现金持有水平。

但Veronica Willis写道，将投资组合中过多的现金投入，可能会产生“意想不到的后果”。这位策略师表示，问题在于，即使现金收益率在短期内保持高位，历史表明，现金在长期内可能表现不佳于其他增长资产，拖累长期表现。

然而，其他几位策略师认为，如果美联储的加息周期已接近尾声，长期债券可能会跑赢大盘。10年期美债收益率本月早些时候创下2007年以来的最高水平，但此后有所回落。本周二，10年期美债收益率下跌8.9个基点，至4.121%。收益率和债券价格走势相反。

Veronica Willis 解释称，历史表明，即使是非常保守的分配，如“中等收入”，在很长一段时间内也会产生比现金更多的回报。

Veronica Willis 写道，与集中头寸相比，根据投资者的目标和风险承受能力，量身定制的多元化配置可以更有效地捕捉增长型资产的上行回报潜力，同时也可以平滑波动。这位策略师表示：“虽然我们预计不会回到过去十年左右的超低现金收益率环境，但根据我们的资本市场假设，我们确实预计每一种战略资产类别在长期内都会跑赢现金。”

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